中国股市的大牛市才刚刚开始

中国股市的大牛市才刚刚开始

        编者注：本文来自2007年1月19日沈一慧先生接受《湖州星期三报》采访内容。

        10年大牛市刚刚开始，任何一次中级调整都是满仓进场的好机会，2005—2007年是本轮牛市的第一波，上证综指至少达到4000点以上。

        大牛市中必定会有大大小小的调整，不排除一两次深幅回调，但是中国股市的长期上扬格局不会改变，主要有以下原因：

        （1）中国股市正处于成熟期的开始阶段。从2001年到2005年，中国股市的各种问题基本上都已经暴露出来，可谓崩溃阶段。但伴随着各方面法律制度逐渐健全，投资品种逐渐丰富，投资者心理和机构投资者队伍的逐渐成熟，中国证券市场正进入一个相对规范成熟的新阶段。

        （2）中国经济和资本市场都处于一个高速成长的特殊历史时期，这个阶段与美国1917—1929年、1946—1965年和1980—2000年三段长达十几、二十年的牛市类似。纵向看中国资本市场的50年——从1990年诞生到2040年，未来的10年应该是这50年中最好的时期，所以大牛市的判断要有充分的想象力。我们预计2005—2007年是本轮牛市的一波，上证综合指数可能上涨到4000点以上。

        （3）推动因素。一是制度的变革。前一段时间证监会出台文件要求大股东必须把占有资金归还给上市公司。股权分置改革以来，大股东向上市公司注入资产的现象越来越多，以后又要归还占款，还有整体上市、并购重组等等，可以看出制度红利没有释放完。二是国家经济快速增长。三是人民币的长期升值趋势和货币流通性充足。目前，A股市场正处于走向长期繁荣的启动点上。从日本、韩国、台湾的趋势来看，股市繁荣初期其资本化率都有一个由20%附近快速上升到50%以上的过程，而目前中国大陆仅仅为25%左右，A股市场的资本化率仅为18.87%。

        中国资本市场属于“新兴+传统”的资本市场，“转轨”之后，将是一个极具活力的新兴市场。从资产证券化率（股票市场值与GDP的比值）来看，美国为169%，英国、日本、法国等国都在100%左右，马来西亚、香港分别为172%、310%，而中国大陆的资产证券化率仅在25%左右。随着世界经济一体化的步伐加快，中国的资本市场将在日益广阔的发展空间里展现朝阳产业的魅力。